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化工农化行业春耕夏收正当时

2019-08-23 00:28:27来源:励志吧0次阅读

化工:农化行业春耕夏收正当时 2012-02-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

农化需求悲观预期扭转,勿错过“龙年春耕农时”去年4季度欧债危机引发化肥产业、资本市场过分悲观情绪,放大国内外化肥淡季需求降幅。基本面支撑节后国内外农产品提价,农化需求悲观预期逐步扭转。

化肥市场恢复初露端倪,经销商的渠道库存不足,去年2季度强劲反弹行情将重演。股市转暖,周期股获得关注,经历大跌的农化板块将再度演绎“春耕行情”。

短期关注全社会库存,下半年国内需求淡季关注进、出口。

中断的价、量齐升恢复,给予盐湖股份、冠农股份推荐的评级综合11年产量和进口量,年底钾肥全社会库存同比增长少,为历史低水平;海运合同已执行绝大部分,今年1季度进口量同比大降;国产增量有限;春耕前钾肥全社会库存同比难增。新年后国际钾肥市场已恢复,日本长单价格上涨;春节后盐湖股份如期提价。12年进口合同签订前,生产企业销售策略和进口商消化成本倒挂的库存,决定钾肥价格恢复性上涨;合同价格易涨难跌,下半年国内钾肥延续补涨。盐湖股份、冠农股份去年销量低,高库存和产能扩张推动销量增长。

磷肥行业关注点上移至磷矿石资源高开工率决定春耕前磷肥全社会库存同比增加,主要为DAP。但DAP行业集中度高,带领MAP涨价至6月。DAP出口门槛下降,若硫磺大幅跌价,则存在景气维持的可能。下半年MAP出口下滑带动景气下行,磷矿石需求旺盛格局难现,提高集中度的政策是关键。国内磷肥产能过剩严重,出口长期难言乐观,投资焦点向上:给予兴发集团“谨慎推荐”的评级;关注云天化集团整体上市的预期。

尿素价格见底反弹受限出口,优选煤头白马股尿素行业开工率总体不高,11年出口下降49%决定今年春耕前资源量高于历年均值,为上半年价格反弹的制约。国内煤价下降空间有限,下半年出口尚难乐观。

国内煤头尿素企业好于气头的趋势未变,但煤头白马股均面临多元化的短期阵痛,优选华鲁恒升,给予“谨慎推荐”评级,关注鲁西化工和湖北宜化。

关注复合肥和农药板块的交易性机会今年原料价格波幅度小于去年,复合肥企业超额利润机遇难现;股价充分调整的新都化工相比更好。农药企业业绩弹性不足,缺乏投资标的;一号文件激发板块超跌反弹,农化行情中仍存交易性机会,华邦制药、诺普信和扬农化工相对较好。

风险因素农产品价格和天气可作为本轮化肥投资的先导指标,也是投资风险的关注点。

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