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券商创新在路上

2019-10-15 13:35:53来源:励志吧0次阅读

  券商创新在路上

  2012年,券商创新元年,业内充满期许;2013年,券商大会风控唱起主旋律,券商创新是革命性的颠覆,还是伪创新?融资融券、资产证券化、新三板市场,那里才是券商的淘金圣地?

  在最新一期《新财富夜谈》节目中,财经评论员叶檀、招商证券首席分析师罗毅、金元证券财富管理中心总经理何旭、申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明、东方证券研究所证券业资深分析师王鸣飞,同您一起聊创新。

  券商创新元年

  融资融券领风骚

  2012年是证券行业全面创新的元年,回顾这一年,券商围绕大资管、大经纪、大投行、大自营、融资和杠杆等六大业务领域掀起了创新浪潮。在各项创新业务收入中,融资融券收入无疑是最具成长性的创新业务。2012年券商融资融券业务实现收入70.96亿元,较2011年增加一倍以上,仅次于经纪、自营、投行三大传统业务。

  王鸣飞:截至2012年年底,融资融券收入占券商整个营业收入已经达到了5%以上,有些收入高的券商,占比可能达到8%—10%。

  桂浩明:但总体来看,融资和融券两个业务中,很多券商可能更加着力发展融资业务,而且它确实带来比较高的收益;而融券业务从现行的制度来看,如果要发展起来,还有比较长的路要走。融资融券业务中,融资可能占了95%以上,这样的比例不会轻易改变。

  何旭:从目前的这个情况看,我觉得今年融资融券的盈利占比将提升到15%左右,应该没什么问题。2012年融资融券占整体收入的5%—8%,我们判断今年至少会增加一倍。

  资管唱起重头戏

  履新不久的证监会主席肖钢,早在去年10月份就曾公开撰文指责“资金池”风险是庞氏骗局。最近3年以来,银行通过“发新偿旧”来满足到期理财产品的兑付,从而隐藏了资金池和资产池的期限错配风险。于是,3月25日,银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》也就是俗称的“8号文”。

  “8号文”的最大影响,在于要求投资非标准化债权资产的余额以理财产品余额的35%与商业银行上一年总资产的4%之间孰低者为上限。而减少该类资产的投资,实质就是倒逼银行理财业务转型。

  罗毅:银监会的“8号文”对整个资产管理业务将有一个很深层次的改变,尤其对于非标类的理财产品银行没有办法再做大,那么把非标类的理财产品变成标准类,这就对券商的主动管理能力提出了很高的要求。我们券商其实已经不再像去年一样只能赚个通道费了,今年我们的机会已经到了。现在很多证券公司看到资产证券化都两眼放光,他们觉得这就是一个大机会。原来的影子银行都被信托公司把钱给赚走了,但是未来大的方向就是券商要在影子银行里把优秀的资产选出来,这个选择的能力是证券公司要比银行和信托优秀的地方。

  3月15日,《证券公司资产证券化业务管理规定》公布证券公司从事资产证券化业务由试点转为常规,这给市场注入巨大的想象力。资产证券化业务是以企业优质资产为标的,进行融资的创新业务模式。业内人士分析,券商每年资产证券化产品发行规模为500亿,按照保守的承销费率有息差2%计算,券商将实现10亿元收入,占行业总收入的0.8%。

  桂浩明:我觉得券商综合能力较强,第一,券商既有专业人员管理固定收益,也有管权益类的,投行如果做一家企业,他对企业的发展是非常清楚的,这是一个优势。第二,券商能够通过金融工程设计好的产品。第三,券商对客户进行分类后,可向特定客户销售特定产品。创新大会以后,最应该放开的,或最应该有突出、长足发展的,应该在主动资产管理业务中,但实际上到目前为止,大家可能还在起步阶段,还没有真正显露。

  掘金新三板

  随着主板市场遇冷,场外市场日趋火爆,5月28日,七家公司登陆全国中小企业股份转让系统(新三板),也是这一全国性股票转让系统揭牌以来,首批挂牌上市的企业。市场期待已久的新三板扩容,终于迈开了实质性的一步。

  挂牌后其股票可以公开转让和定向发行,股东人数可以突破200人。到全国股份转让系统挂牌,企业股份可以实现标准化流通和连续交易,这为企业股权的合理定价及后续的直接融资提供了基础,同时也为企业实现信用增进、股权激励和并购重组创造了条件。

  罗毅:按我理解,在发行制度上面会有一次比较大的变革,包括新三板。如果这些制度性的变革推出了,那么产品才真正地让证券公司赚钱,这个是关键。证券公司最大的优势是定价,监管层也说得很清楚,定价增发有可能放开,新三板要推进,以后投资者通过投资来保值增值,可以去新三板淘宝。新三板里将来也许会有上万家的上板公司,大家可以去那里边淘,摊薄企业的股权持股比例,一起做大做强。

  何旭:目前只有四家园区是可以在新三板上,北京的中关村、上海的张江、武汉的东湖和天津的滨海。将来要开放到全国的话,100多个高新区先进来,整个全国的高新区非高新区企业都进来,这个体量是比较大的。任何一个发达的国家的场外交易市场,其交易占到整个市场交易的80%以上。可见,我们这一块市场的体量和未来的开放速度绝对高。

  桂浩明:当然这也存在一个风险,并不是每个企业将来都能顺利转板,融资以后都能盈利,也可能会淘汰一批。但这当中就能体现出券商主动资产管理的能力。因为对于推荐的企业,券商多少比较了解。将来上万家的企业,投资者搞不清楚,券商的定价能力就能够发挥出来了。

  叶檀:说到这次的券商创新,其实我们很清楚,有的创新只是挂羊头卖狗肉,以创新的名义做着传统的生意;但有的确实是真创新。那么创新的未来最有可能出现在那里呢?是在新三板市场,包括并购退出,包括股权投资,这些都是真正能够体现券商创新功力的地方,真正的盈利点也在这儿。

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